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增值稅下調3個點,水泥价格會降嗎?

来源: 時間:2019-03-26 09:17:31 次數:

其下遊相關産业包括混凝土等産业均屬于此次從16%調降至13%的範圍。減稅對水泥的价格、企业业績會産生怎樣的影響呢?
    3月5日,國務院總理李克強在政府工作報告中表示,2019年中國要實施更大規模的減稅,重點降低制造业和小微企业稅收負擔。将制造业等行业現行16%的增值稅稅率降至13%。水泥行业及其上遊相關産业包括能源、運輸、采礦、設備制造等産业,其下遊相關産业包括混凝土等産业均屬于此次從16%調降至13%的範圍。

    減稅對水泥的价格、企业业績會産生怎樣的影響呢?

    筆者認为水泥行业上下遊均會獲益于減稅,熟料企业、粉磨站将比下遊的混凝土、建築业受益更多;水泥高价短期内仍會維持,進口熟料或趁機降价争奪市場,水泥价格在減稅和市場競争的影響之下有下降的可能性,但總體来說減稅對价格的影響很小,終要看市場供需關系。

    熟料企业或能切到減稅“蛋糕”中大一塊

    增值稅是以商品(含應稅勞務)在流轉過程中産生的增值額作为計稅依據而征收的一種流轉稅。由于實行价外稅,實際由消费者負擔。水泥報价是含稅价,增值稅下調後的含稅結算价=原含稅金額/(1+16%)* (1+13%)。增值稅率下調後整個産业鍊總成本下降,水泥的生産成本也下降了,水泥价格理應下降。但是從近兩年来水泥行业利潤率来看,水泥价格并非完全是随着成本的漲跌而同幅度漲跌的,更多是受市場供需關系的調節。

    在靜态分析下,由于減稅的總額度是一定的,能夠在这塊“蛋糕”中切到多大的一塊終還要取決于各行业議价能力、市場供需關系。一般来說從議价能力来看是:熟料企业>粉磨站>混凝土攪拌站,熟料的溢价能力強,再加上大型熟料企业均以自有礦山为主,實際稅負比較高,或是減稅的大赢家!無法自産熟料,隻能外購熟料的粉磨站盡管議价能力稍弱,但仍然能将成本轉嫁給“兩頭受氣”的混凝土攪拌站。

    但總體来說,減稅帶来的影響并不是太大,也因企业而異。目前主要的上市公司每年的噸毛利都在100元以上,減稅對于成本的影響可能隻有幾元錢一噸,對于盆滿缽滿的水泥企业来說減稅帶来的利潤遠不如水泥漲一次价;噸毛利越高的企业受到的影響就越小,而對噸毛利低的企业如冀東水泥的利潤的提升或許會比較的明顯。

    圖1:2018前三季度部分水泥企业噸毛利(元)
水泥价格
    數據来源:上市公司财報,水泥大數據研究院

    減稅影響不大,水泥价格仍看供需博弈

    增值稅減稅會真實地降低成本,影響産品的定价,商品的終价格取決于各方之間的博弈。自2014年實行錯峰生産以来,企业之間協同意识提高,我國水泥价格快速上漲。2018年全年水泥月均价沒有低于400元/噸過,12月更是接近500元一噸,可以說是“高處不勝寒”。筆者認为增值稅降稅将會使水泥价格失去進一步上漲的借口,但是有錯峰生産、環保限産等的“保護”,水泥高价短期内還會維持。

    另一方面,在全球水泥需求疲軟、多地産能過剩的情況下,我國周邊的國家早已是虎視眈眈。近年来熟料進口的增長十分令人矚目,2015年還僅有5000噸,劇增至目前超過1000萬噸一年。

    年下半年以来,我國熟料价格一路上漲,2018年底全國熟料价格約在400元/噸左右,長三角區域旺季的熟料价格超過500元/噸。再来看進口熟料情況,2018年我國全年進口熟料的均价为46.44美元每噸(約合人民币316元),進口熟料价格優勢明顯。

    由于水泥熟料的出口和進口的此消彼長,去年我國水泥制造业甚至在近20年来頭次出現貿易逆差。今年1月份長三角熟料曾大降160元/噸,基本降至和進口熟料价格接近,根據市場反饋目前進口熟料離岸价在46美元/噸左右(按1:6.7折合人民币約308元)。但随着節後項目逐漸啟动,國内熟料价格回漲是必然之勢。此次增值稅下調,進口熟料也有了更多降价的空間,在本國産能過剩、穩定商业關系的驅动下,不排除越南等國家會通過降价来争奪更多的市場。

    在各方博弈、成本下降和競争加劇等因素影響之下,筆者認为水泥价格有小幅下降的可能性,但由于降稅帶来的下降空間很小,總體来說影響很小。
關鍵字:水泥价格